躁動的股票市場

近期無論是美股或台股，波動性都很大。

在美股，我們看到散戶集體炒作尬空小型股，動輒50%以上的漲幅，看到大型股，1%以上漲跌幅已經習以為常。財報好的不見得漲，快倒閉的被炒翻天。

在台股，我們看到平常穩健的台積電，在幾個交易日內創了新高，又在幾個交易日內回跌，那是上下10%以上的波動。看到航運股炒翻天後，很快跌落，套了一堆人。

「哎，當初怎麼沒買」

「現在進去還有得賺」

「哎，當初如果在那邊賣掉，現在接回來就賺了」

可能很多人看到股價起起伏伏，心裡會有這些念頭，這很正常。剛進入股市的時候，我也常有這些念頭，即便是現在，偶而還是浮現這些小誘惑。

但經驗告訴我的是，不要隨市場起舞，市場越是躁動的時候，越是該保持冷靜理性。

這篇文章分享一些可以讓我保持理性的思考方式。

市場先生

股票市場反應的是群眾心理，在此時，它就像一個得了躁鬱症的人，一下子大喜，一下子過度大悲。大喜反映的是群眾一窩蜂地衝，股價過度反應 ，大悲反應群眾一窩蜂地逃，股價可能會超跌。

特別是現在市場熱度提高，參與的人變多，整個市場也更加喜怒無常，這時候保持冷靜的好處是什麼呢？

原本你想增加部位的股票，在過度悲觀或恐慌的情緒下，有可能被過度拋售，這就是撿股票的好機會。保持理性，等待的就是這種機會。

如何不受市場先生情緒影響？

有一些思考或習慣，能幫助我保持理性，練習久了，覺得受益良多，分享給大家：

1. 不要每個來的球都想揮棒

2. 投機的快錢，不是我能賺到的錢

3. 我的錢，用來投資公司的長期成長

4. 站在這裡，往三年後看，這間公司會如何？

5. 減少或增加了某個配置，對整體資產是好的嗎？

不要每個來的球都想揮棒

「哎，當初怎麼沒買」

看到航運股飆漲，沒賺到很可惜嗎？如果盲目揮棒，很可能我現在住在套房裡。

每個人都有自己的好球帶，以航運股為例，如果平常就有在關注，有能力從貨櫃指數與總體經濟的變化看出一些蛛絲馬跡，在市場還未關注的時候佈局，那麼這是屬於你的好球帶。反之，如果在市場已經大量關注的時候，才去揮這個棒子，揮空的機率是蠻高的。

投機的快錢，不是我能賺到的錢

美股GME不到一個月漲10倍，讓許多散戶賺了錢（但之後應該也會讓許多散戶虧了錢），參與這樣瘋狂的投機事件，基本上就是賭博。既然是賭博，小賭怡情，大賭傷身，用1股去體會市場的瘋狂，放空的風險，高價買入瞬間腰斬的感覺，也許是蠻值得的。

但這樣的錢，賺與賠都是運氣，這不是投資而是賭博，拿去賭博的錢原本就要把輸光當作是可能的風險。

無法預估的短期市場行為，跟賭博很像，進入賭場前，先別想賺錢，先想一下這筆錢賠光會不會痛。

我的錢，用來投資公司的長期成長

台積電快速上漲的過程，反而讓我不安，因為那會讓躁動的情緒出來騷擾我：

「短期漲這麼多，股價已反應一年後，該減碼嗎？」

「哎，當初如果在那邊賣掉，現在接回來就賺了」

價格就像小狗，有時候跑在主人前面，有時候在後面，但很難去預測牠的行為。能確定的是小狗會回到主人身邊，而你得知道主人往哪裡走去。

持有股票就如同持有公司的一部分，如果看好長期的成長趨勢，持有好公司的股票，不應該輕易賣出。短期來回作也許能賺到錢，但我更享受公司成長帶來的資本利得。

站在這裡，往三年後看，這間公司會如何？

如果對這個問題，答案不是很清楚，那就不應該成為主要持股。核心持股應該是令人安心的，需要對公司以及產業有一定的了解，對公司三年後的發展，有個想法與信心。

核心持股在配置裡，就像一個大湖，小湖乾枯了，大湖的水讓你依舊可以灌溉，小湖滿溢了，大湖可以蓄洪。

檢視手中的核心持股公司，你看得到它未來三年的樣子嗎？

檢視手中的衛星持股公司，你看得到它未來一年的樣子嗎？

減少或增加了某個配置，對整體資產是好的嗎？

這裡講的是指股市的資產配置。股市的投資組合，追求的是更好的資產成長性，與更低的整體風險。

舉例來說，某檔股票你很看好，但一年把握度高，三年把握度沒那麼高，那應該只能成為衛星持股，持有過多會讓整體組合的風險過大。一年把握度高，三年把握度高，才會是核心持股的候選。

而調整應該看整體，面對市場不理性的上漲或下殺，我常會檢視自己的持股清單，想這些問題：

1. 確認一下總體經濟，這樣的持股與現金的比例是合理的嗎？
2. 某些個股的比例是否過高？持有是否安心？
3. 某些個股的比例是不是不足？下殺是不是增持的好機會？

保持理性，市場給的機會不曾少過

由於市場先生躁鬱症的個性，常常會出現超漲或超跌的情況。面對市場的動盪，應該做的是檢視自己的投資組合（包括現金比例），是不是經得起市場進一步下挫與時間的考驗（即使市場下挫也能安心持有）。

不隨市場起舞，但保持理性，留意市場波動帶來的機會與風險提醒。不理智的市場裡，你的任何調整都應該是理智的。

聲明：本文觀點僅供參考，投資人請自行判斷並謹慎評估風險

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護國神山台積電，在近日站上了歷史新高的600元。面對這樣的高價，該買？該賣？相信這樣的疑問也在許多人的心裡浮現。

台積電作為我的核心持股多時，我也在思考這個問題。整理想法跟大家分享。

台積電的近況

台積電在最新的法說會發佈了第四季的財報，除了亮眼的營運績效之外，還有兩個亮點：

1. 2021年的預期資本支出大幅成長。台積電去年資本支出為172.4億美元，2021年的資本支出預估將介於250億到280 億美元之間。
2. 公司預期2020到2025年間，其業績以美元計算，將有10％-15％的年複合成長率。

台積電一向是能夠將資本支出有效轉為未來的獲利與成長的公司，資本支出的大幅增加，是好消息。

以台積電這樣的大型企業與今年的高基期來講，公司仍然預期未來有雙位數成長，這樣的預估顯示對未來的發展是非常樂觀的（公司近幾年並沒有如此高的成長），而台積電的預估通常相去不遠且有所根據，並不會誇大。

總而言之，公司的基本面與未來展望都非常良好，那麼，在六百元這個價位， 該買？該賣？

台積電的下行風險在哪？

目前市場當然是一片樂觀，但先讓我們來看看，台積電可能有哪些風險：

1. 產業競爭與技術瓶頸

台積電是半導體行業的領先者，持續加大的護城河與領先優勢讓我們不太需要擔心在產業裡的競爭。

台積電最大的優勢是技術上的領先，保持這個優勢需要大量的成本，而越接近極限，所需的成本也會越大，投入與所得的臨界點在哪裡我不知道，但至少5奈米、3奈米的投資確定可行，也確定有市場。一個世代可以做為主力2–3年，即便是退下來的主力，也可能是其他競爭者無法達到的技術水準，這確保了台積電未來幾年的成長。

2. 產業前景

舉凡 5G手機，高速運算，AI，電動車，都是持續成長，持續被投資，在趨勢線上的產業。未來可能還有許多產業冒出頭，但對於晶片的需求，也只會越來越多。

3. 系統性風險

經濟有其循環週期，當經濟衰退期來臨時，投資減少，需求減少，當然產業會受影響，公司會受影響。然而，每一次都衰退後，都迎來來更強大的復甦與榮景。

我們假設未來五年內，將遭遇一次經濟蕭條，那麼就不投資了嗎？怎麼知道，蕭條會不會真的來？會有多大影響？會持續多久？我覺得比較好的做法，是投資有本事度過衰退期，並且彈得更高的企業。台灣有哪一家企業，能讓你買入後，關帳號放個五年呢？

我持有台積電，我該賣嗎？

許多人的台積電，也許帳面上都已經有很好的獲利，擔心短期回檔，難免會有獲利了結的想法。但是，我覺得價格漲很多，並不是很好的賣股理由，很多好股票，賣了之後，都蠻難買回來的。

好的賣股理由有兩個：公司營運不如預期或是公司被市場追捧的很誇張。

台積電的營運很好，甚至比預期還要好，所以第一個理由不成立。

它有被市場追捧得很誇張嗎？

台積電2020的eps約20元，目前的本益比約30倍。過往台積電的平均本益比約在20，以台積電的產業地位、前景，跟目前低利率的環境， 預估未來25倍本益比也許還算合理（蘋果的預估本益比約33）。

25倍的本益比，在600元的價位，對應的是24元的eps，這是否已經反應今年的獲利預期？

第二個賣股的理由，我覺得不成立的原因，是台積電現在的價位即便反應的是今年的獲利預期，那也蠻合理的。股價原本就是反應未來預期，反應未來一年蠻高機率會發生的事情，怎麼算得上是過分誇張呢？

我會怎麼做？

以我為例，台積電佔了50%的持股，成本在很安全的位置，基於上面幾點討論，實在沒什麼理由要賣掉一個可以穩穩成長的好公司。

將台積電作為長期的核心持股，帶給我幾個好處：

1. 資產跟得上市場
2. 衛星持股可以承受比較高的風險

如果賣掉了，我並沒有把握可以找到另一家公司，有很高把握在未來3–5年都可以帶來穩定的報酬與成長。所以就我而言，就是持有目前所有的，市場也許很熱，股價也會上上下下，但對於這樣的公司，就是持有。

沒有台積電，該買嗎？

如果手中沒有台積電，現在可以進場嗎？如果心裡有這個疑問，我覺得可以思考幾個問題：

1. 你願意持有多長的時間？1年以下，或是3–5年
2. 現在的股價，你認為反應了多少正面預期？是不是已經將今年的營運成長反應進去了？
3. 用來投資的錢是閒錢嗎？耐得住3–5年的長期投資嗎？

如果你的錢不是閒錢，沒辦法放著3–5年，一來肉已不多，二來跌價風險也高了，也許會有更好的選擇。

如果你希望建立長期投資的核心部位，那麼台積電會是不錯選擇，但應該分批買進。該有的認知是，股價不會一直往上，你可能會遇到比較大的回檔，全球經濟也可能遇到系統性衰退，你能不能有足夠耐心，等待它開花結果呢？

極簡農友的園藝課

接下來的內容是寫給APP用戶的，正好用台積電為例，來上一堂園藝課：

「長期投資就像種蘋果，投資路上我們都是農夫。」

旭富製藥公司，一向是產業裡的績優生，擁有穩定的獲利與不錯的殖利率，然而，一場大火卻讓一切急轉直下。今天想要分享的，不是適不適合接刀的問題，而是更重要的投資觀念 — 風險。

發生什麼事？

旭富的廠房發生大火，唯一的生產基地付之一炬，除了本身無法繼續生產之外，即使未來廠房重建完成，還要重新取得認證，恢復之日遙遙無期。事件發生後，股價已連兩天跌停，掛賣遠大於成交，逃都逃不掉。

旭富是怎樣的一家公司？

這家公司我沒有投資，所以並沒有深入去了解。公司過去的表現，乍看之下是一家很穩健的公司。

相信會來看這篇的你，應該了解投資的重要，在這資金過剩的資本市場，沒有資產，也沒有參與市場，你的錢會越來越薄。然而，不正確的投資觀念在市場裡闖蕩，也是很危險的一件事。多數人的文章都在跟你講他怎麼賺錢，這篇文章，跟你講我怎麼賠錢。

兆豐金到底多少可以開始買進？什麼價格貴？什麼價格相對便宜？這應該是很多人的疑問，本文提供一種簡單的方式給大家參考。

評估價格的方式有很多種，常聽到的有本益比法，股利法，高低價法，自由現金流折現法等等…

事實上，沒有一種估價法可以準確評估出一間公司的價格。
因為股價反映的是未來，有太多的不確定性，不是公式算一算這麼簡單。

所幸，在某些條件下，估價法還是有效的。今天我們以兆豐金為例，來介紹「股利估價法」。

股利估價法的適用原則

股利估價法是一種評估股票價格的方式，蠻適合用來評估「定存股」。

在使用估價法的時候，最重要的是了解公司是用哪一種估價法。

簡單來說，如果一間公司的獲利長期（10年）是穩定的，股利的配發也很穩定，而我們買進的目的是穩定配息，那麼就適合用股利法來估價。

台積電單張的價格太高嗎？10/26即將開放的盤中零股交易，將更方便小資族用小額資金買入理想的標的，有哪些好標的適合用零股來存呢？讓我們打破存銅板股的迷思吧

什麼是零股交易？

以往在盤中的交易時間，台股的股票最小買入單位是「一張」，一張就是1000股，以股價每股450元的台積電來說，一張股票是45萬元，也就是說，如果正常交易時間裡面要買台積電，你得花45萬元。零股交易就是讓你可以用「股」為單位來買進股票，例如買進台積電100股，就只需要4萬五千元。零股所擁有的權益是一樣的，同樣也可以領股息。

盤中零股交易的好處

零股交易其實原本就有，但時間是在收盤後，而且是一次性搓合，這樣的問題是流動性比較差（不容易買也不容易賣）。開放盤中零股交易後，有助於零股交易量的提升，對於小資族來講，有了更方便的方式來參與投資好公司，可以像平常買股票一樣來買賣零股，而不用拘泥於過高的單張價格。

存銅板股的迷思

很多人存股偏好喜歡十幾塊，二十幾塊的公司，一張一張存，原因是一張一兩萬塊的股票，用零用錢負擔得起，容易一張一張存。但其實如果拘泥於單張的價格，會讓你錯失很多好的存股標的，為什麼呢？主要原因是，穩定賺錢的公司，股價穩定在某個範圍內，但持續越來越賺錢的好公司，股價則會節節上升。如果存股不考慮配置一些後面這樣的公司，是相當可惜的。

存股的兩種類型

我把好的存股標的分成兩種主要類型：

1.獲利穩定，股價穩定，高殖利率

例如多數的金融股，或極簡投資APP裡的「存股最愛」類別。這些公司的獲利模式已經穩定，不需要保留過多的現金來投資在公司的成長，於是將多數盈餘發還給股東，配息相當不錯。存股這樣的股票，最需要考慮的是長期穩定（十年）與合理價格的位置。

有關公司體質與合理價格的判斷請參考此篇文章

隨著經濟與股市從三月股災裡復甦，越來越多新手散戶參與投資，這個問題也越來越常聽到。這篇文章希望能帶給投資朋友一些基本觀念，把握基本動作，你也有辦法自己找答案

什麼投資方式適合新手？

投資的方法百百種，技術分析，籌法分析，短線當沖等等…你會看到一些成功案例，但更多是你沒看到的賠錢案例。這些方法不是不好，而是比較不適合多數的新手投資人，那些方法專精很難，如果只會了三分，可能更容易賠錢。而賺了快錢，通常很大機率你會用同樣的方式賠回去。

「關注基本面的長期投資」比較適合多數投資人

找到長期投資標的，不去管短期股價波動，能讓你睡得比較安穩。不花費大量時間盯盤（這樣勝率也沒比較高），也更能讓你從投資與生活中取得平衡。所以接下來我們不去討論技術分析，不去預測股價短期的波動，我們用長期投資的角度來告訴你，應該做什麼基本動作。

對某支股票感興趣，應該做什麼基本動作？

整體來說歸納為四個動作：確認體質，確認價格位置，避開價值陷阱，近一步了解公司的競爭力與產業未來。前三個是比較基本的，最後一個則是需要花很多時間去了解。對新手投資人或無法投入時間研究的多數投資者來說，最起碼應該把握前三項。

1.確認公司體質

上市櫃公司會定期發布財報，從中我們可以看出公司過往的營運成績，雖然好學生有可能變壞學生，但過往十年都是好學生，學壞的機率應該相對低。確認公司體質可以幫助你辨別公司是可以長期投資的，排除地雷股，具體可以參考幾個項目：

金融股向來是存股熱門標的，但近來股價不斷滑落，於是常聽這樣的問題，希望這篇文章可以幫助大家釐清一些方向

金融股向來以獲利穩定，配息穩定且殖利率佳，而獲得存股族的青睞，一直以來是存股熱門標的。但今年配息之後，股價貼息且一路下滑，接近疫情爆發之初的低點，以熱門存股標的「兆豐金2886」為例，近期股價來到27，相較三月疫情的低點26.2，僅高出3%。這篇文章就來探討，這樣的存股標的與時機，是不是恰當？

我們分成幾個重點來討論這個問題：

1. 是不是好的存股標的？
2. 是不是好的存股時機？
3. 存在什麼風險？
4. 有沒有更好的選擇？

1.是不是好的存股標的

我們得思考一下存股的意義是什麼。存股追求的是長期穩定的報酬：藉由穩定的配息，享受複利的效果，進而累積財富，不是以賺價差為目的！這件事有個非常重要的前提，就是存股標的的選擇必須是「長期穩定」，公司未來的營運我們不可知，但起碼我們可以用過去較長週期的時間的數字來幫助我們判斷。

好的存股標的需要具備哪些特徵？獲利穩定，配息穩定，公司營運狀況穩定，沒有倒閉的風險。以這樣的標準，我們來看看兆豐金是不是適合存股的標的：